Dans le flou actuel de la crise en Iran, ces derniers jours nous ont toutefois délivré une information importante : les deux adversaires privilégient les négociations et ne souhaitent pas d’escalade. Cela ne veut pas dire qu’il n’y aura pas de reprise du conflit mais cela signifie que l’Iran et les Etats-Unis sont prêts à des concessions pour éviter l’irréparable. Ça c’est côté face. Côté pile, la dissonance entre la manière de négocier américaine et iranienne s’est affichée au grand jour et perturbe, retarde, voire compromet - on ne sait plus très bien - les négociations en cours.

Il apparait désormais évident aux yeux de tous que la priorité de Donald Trump est d’arrêter les frais en Iran. Confronté au rejet d’une majorité de son opinion publique, les Américains ne sont que 37 % à soutenir son action, 63% la désapprouvant, Donald Trump a besoin, rapidement, de se sortir du guêpier pour pouvoir se présenter victorieux, ou au moins pas trop amoché, aux élections de mi-mandat. Heureusement pour lui, le président américain souvent présenté comme soumis à son hybris de démesure, n’a pas le défaut de s’entêter. Le roi du deal reste la plupart du temps pragmatique, comme on l’a vu sur les dossiers des droits de douane et plus récemment du Groenland. Quand le rapport de force s’inverse, il change ses plans. Dans l’affaire iranienne, les experts israéliens venus à Washington le 11 février, lui avaient promis l’Iran comme un fruit mûr près à tomber. Il n’en est rien. Le président Trump veut des victoires rapides, des victoires à célébrer, un triomphe à proclamer. Le conflit iranien ne sera rien de tout cela. Dès lors, il convient de partir en limitant la casse. Le problème à ce stade, est que premièrement la partie iranienne a, comme tout le monde, compris les ressorts de la logique trumpienne.

Deuxièmement, le régime se doit d’installer son propre narratif de la victoire du faible sur le fort afin de renforcer son emprise sur le pays, dans la perspective de l’après-guerre.
Les marchés vont ouvrir en baisse ce matin, à 48 heures de la fin théorique du cessez-le-feu et en raison du refus des Iraniens, selon les dernières informations, de se rendre à Islamabad pour un deuxième round de discussions. La baisse semble toutefois devoir rester limitée de même que la progression du prix du pétrole est relativement contenue ce matin (+6% à 95 $ pour le WTI). Les investisseurs font en effet le pari de la négociation. Les marchés retiennent, comme nous, que les deux parties veulent et surtout ont besoin de sortir de ce conflit. 

Cette conviction a porté les marchés actions la semaine dernière. Le rallye est impressionnant (voir la rubrique performance des marchés). En deux semaines, les principaux indices actions des pays développés ont retrouvé leur niveau d’avant crise et pour certains, comme le S&P 500 et le Nasdaq, se sont même offerts de nouveaux records. Dans un contexte géopolitique devenu plus favorable, les marchés ont pu compter sur la crainte des investisseurs de manquer le rebond des actions (Fear of Missing Out) mais également sur les rachats des positions vendeuses devenues extrêmement agressives au cours de mars (Voir un lundi sur les marchés du 30 mars). Enfin, les investisseurs ont été soulagés de constater que pour le moment, l’économie américaine semble tenir le choc. Les enquêtes d’activité publiées en avril et couvrant mars ont montré une certaine résistance (on pense à l’ISM des services en baisse de 2 points uniquement à 54). Les données haute fréquence sur la consommation, comme l’Indice Redbook, qui mesure chaque semaine l’évolution des ventes aux Etats-Unis dans les grands magasins, n’a pas dévié de sa tendance avec une progression de 7% sur un an. Ces premières données devront être confirmées, mais pour le moment selon le calcul très suivi, de la banque centrale de Géorgie (Fed d’Atlanta), la croissance américaine au premier trimestre devrait être de 1,3% en rythme annuel.

On observe une nette détente de notre baromètre des marchés sur la semaine écoulée…[lire la suite]