Commentaire de marché
Lorsqu’un retournement de marché se produit, il est toujours tentant de l’expliquer a posteriori par des facteurs objectifs. Dans le cas du repli enregistré vendredi à Wall Street (Nasdaq : -4,18 %, soit sa plus forte baisse quotidienne depuis avril 2025), plusieurs signaux laissaient toutefois penser que le marché actions américain avait progressé trop vite et trop fortement.
Baisse des semi-conducteurs
À vrai dire, comme nous l’avions souligné à plusieurs reprises dans ces colonnes, la hausse des actions concernait principalement un nombre restreint de valeurs, en particulier les entreprises du secteur des semi-conducteurs et, plus largement, celles profitant des investissements massifs consentis par les géants de l’intelligence artificielle (Google, Amazon, Microsoft, Meta et SpaceX). L’indice SOX, qui regroupe les 30 principales sociétés mondiales de semi-conducteurs, avait progressé de 97 % depuis le début de l’année à la clôture des marchés mercredi. Sur les deux séances suivantes, il a toutefois cédé 12 %. La hausse du secteur a été telle depuis le début de l’année que les semi-conducteurs représentent désormais le poids le plus important au sein d’un indice comme le S&P 500 (17 %).
Depuis quelques semaines, le malaise des investisseurs face à la progression exponentielle de quelques valeurs devenait manifeste. C’est probablement cet état d’alerte qui explique la brutalité du retournement observé vendredi. Par ailleurs, plusieurs éléments apparus la semaine dernière ont vraisemblablement servi de déclencheurs à une correction qui couvait depuis déjà plusieurs semaines.
Tensions sur les marchés
Parmi les facteurs souvent avancés figurent la reprise haussière des taux d’intérêt, la déception liée aux perspectives de Broadcom — l’un des leaders du secteur des microprocesseurs — ainsi que l’augmentation de capital de Google destinée à financer ses investissements dans l’intelligence artificielle. Pris isolément, chacun de ces éléments a joué un rôle ; leur simultanéité a toutefois contribué à renforcer l’inquiétude des investisseurs.
Space X
Néanmoins, l’événement le plus marquant, selon nous, reste l’annonce par SpaceX du montant qu’elle envisage de lever à l’occasion de son introduction en bourse prévue le 12 juin : 75 milliards de dollars. Cette opération valoriserait l’entreprise à 1 800 milliards de dollars, soit près de 100 fois ses revenus actuels et environ 300 fois son EBITDA. À titre de comparaison, ce multiple s’établit en moyenne à 16 fois pour les entreprises du S&P 500.
Selon le document d’introduction en bourse, cette valorisation exceptionnelle se justifie par un marché adressable estimé à 28 500 milliards de dollars, soit l’équivalent du PIB des États-Unis. Si le potentiel de la société est indéniable, les hypothèses avancées relèvent encore, à ce stade, d’un certain degré de spéculation. D’après SpaceX, l’essentiel de la création de valeur proviendrait notamment de l’accès à Internet via sa constellation de satellites Starlink et, plus encore, du développement de l’intelligence artificielle grâce à des centres de données déployés dans l’espace.
Prudence des investisseurs
La correction intervenue vendredi doit donc être interprétée comme un signal d’alerte plutôt que comme le prélude à un effondrement généralisé des valorisations. Échaudés par les crises passées, notamment celle de 1999-2000, les investisseurs cherchent à faire preuve de vigilance. Toutefois, cette prudence reste contrebalancée par la peur de manquer le potentiel de hausse. Le succès — ou non — de l’introduction en bourse de SpaceX constituera, à cet égard, un test révélateur de la confiance du marché dans la poursuite de la dynamique actuelle.
Performance des marchés à la clôture du vendredi 05 juin 2026
Performances dividendes nets réinvestis arrêtées au 05 juin 2026
Ce qu’il faut en retenir
La correction des valeurs technologiques est intervenue en fin de semaine, et plus particulièrement en deuxième partie de séance vendredi, alors même que les marchés européens étaient déjà clôturés. Dans ce contexte, les indices européens ont globalement bien résisté sur l’ensemble de la semaine. Toutefois, il est probable que la baisse se prolonge en ouverture aujourd’hui sur notre continent. Néanmoins, l’exposition relativement limitée de l’Euro Stoxx 50 au secteur des semi-conducteurs — de l’ordre de 7 à 8 % — devrait contribuer à atténuer l’impact de la correction venue des marchés américains.
En revanche, les marchés actions européens devraient continuer de pâtir des prix de l’énergie. La hausse des prix de l’énergie alimente l’inflation et renforce la perspective d’un ajustement de la politique monétaire.
À cet égard, la réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne, prévue ce jeudi, sera particulièrement scrutée. Elle offrira à l’institution l’opportunité de mettre à jour ses prévisions économiques et, très probablement, de revoir à la hausse ses anticipations d’inflation. Dans ce contexte, nous anticipons une hausse de 25 points de base des taux directeurs, qui seraient ainsi portés à 2,25 %, accompagnée du maintien d’un biais restrictif pour les prochaines échéances.
Il convient de souligner que l’objectif principal de la BCE n’est pas tant de lutter directement contre l’inflation — sur laquelle son action reste limitée — que de contenir les anticipations inflationnistes. En d’autres termes, l’institution cherche avant tout à préserver sa crédibilité, qui constitue son principal levier d’action, quitte à peser sur la dynamique économique de la zone euro.
Dans ce contexte, la révision publiée vendredi par Eurostat est notable : la croissance du premier trimestre a été revue en baisse, affichant désormais une contraction de -0,2 %, contre une estimation initiale de +0,1 %. Cette révision s’explique toutefois en grande partie par l’ajustement significatif de l’activité en Irlande, désormais estimée à -12 % contre -2 % précédemment.
Dans un environnement marqué par un resserrement attendu des politiques monétaires, les taux obligataires ont de nouveau progressé, avec des rendements à 10 ans repassant au-dessus de 4,50 % aux États-Unis et de 3 % en Allemagne.
Enfin, il convient de noter la nouvelle baisse du Bitcoin, en recul de 17 % en euros, qui atteint ainsi son plus bas niveau depuis août 2024. Au-delà des facteurs conjoncturels, les cryptomonnaies semblent souffrir depuis plusieurs mois d’un désengagement progressif des investisseurs. Deux éléments principaux peuvent être avancés : d’une part, l’attrait croissant pour les valeurs liées à l’intelligence artificielle, offrant de nouvelles opportunités spéculatives, et d’autre part, les interrogations grandissantes quant à la pérennité de la technologie blockchain dans un contexte de développement potentiel de l’informatique quantique. Même si la mise en production de tels outils de calculs n’est pas pour demain, son éventualité fait douter de la pérennité d’actifs comme le Bitcoin dont la seule valeur est l’inviolabilité du code informatique.
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