Les marchés actions démontrent une forte résistance au nouveau contexte de taux. Ce n’est pas la première fois cette année. La très bonne dynamique des résultats d’entreprise et l’effervescence autour de l’IA continuent à porter les actions et à minimiser les autres menaces, comme la hausse des prix de l’énergie et les tensions sur le marché obligataire. Un certain nombre d’investisseurs craignent un réveil brutal.

Nous pensons, pour notre part, que tant que les deux moteurs de la hausse des actions demeurent d’actualité, il n’y a pas lieu de s’alarmer. En ce qui concerne la prochaine saison des résultats, celle du troisième trimestre, dont les annonces débuteront mi-octobre, les attentes sont élevées, ce qui constitue un soutien pour les indices actions. Concernant la dynamique sur l’IA, l’exposition des investisseurs s’est réduite pendant l’été (selon Bank of America, 53 % des gérants sont surexposés au secteur des semi-conducteurs, contre 82 % en juillet), mais les émissions obligataires des champions du secteur restent plébiscitées. Du point de vue des entreprises, les investissements dans l’IA se poursuivent à un rythme soutenu. Nous ne voyons donc pas de changement à court terme.

Nous restons toutefois globalement légèrement sous-pondérés sur les actifs risqués, avec une préférence pour les actifs européens, car la balance des risques devient plus équilibrée, notamment avec la hausse récente des taux et les nombreuses interrogations sur le cycle d’investissement dans l’IA. Un accident de marché n’est pas à exclure, même si nous ne nous attendons pas à une correction longue et sévère.