Malgré une reprise des flux de brut par le détroit d’Ormuz — les exportations saoudiennes par le détroit ont atteint 2,9 millions de barils par jour sur les six derniers jours, contre 0,7 million en août selon JP Morgan — les tensions restent extrêmes sur les échéances les plus proches. L’écart entre les contrats de livraison de novembre et de décembre atteint ainsi 8 dollars. Par ailleurs, l’oléoduc Est-Ouest, qui relie le champ pétrolier d’Abqaiq, à l’est du pays, au port de Yanbu sur la mer Rouge, devrait pouvoir être de nouveau opérationnel dès ce mardi, après les frappes de drones intervenues il y a dix jours.

Le raidissement de l’administration américaine, qui a refusé le plan proposé par le président iranien lors de sa venue à New York, semble indiquer que Washington s’apprête à changer de stratégie. Pendant longtemps, les Iraniens comme les investisseurs ont espéré que l’approche des élections de mi-mandat et l’impopularité croissante du président américain l’inciteraient à rechercher rapidement un accord afin de faire baisser les prix de l’essence aux États-Unis.

Toutefois, à un mois de l’élection et avec un prix du gallon de diesel à 6,51 dollars, au plus haut de l’année, la cause semble désormais entendue pour Donald Trump. Il paraît difficile de modifier radicalement les conditions de prix pour les consommateurs américains avant le scrutin. D’autant que, désormais, ce ne sont plus seulement les cours du brut qui sont élevés : les marges de raffinage se sont elles aussi envolées.

Le président américain a donc moins de raisons de ménager Téhéran. Le discours s’est considérablement musclé en annonçant une possible reprise des frappes après les élections de novembre et même, nouvelle provocation, l’annonce possible d’un changement de nom du détroit d’Ormuz en détroit « Trump » avec à la clé une confiscation de cette région par les Etats-Unis.

Provocations destinées à infléchir la position iranienne ou réelle volonté de rouvrir le front militaire après les élections ? Difficile de trancher à ce stade. Une chose est toutefois visible : cette escalade verbale contribue à maintenir la tension sur les prix de l’énergie et, parallèlement, sur les taux d’intérêt.

Les taux ont de nouveau progressé la semaine dernière. Le rendement moyen de la dette souveraine mondiale, calculé par Bloomberg, dépasse désormais 4 %, un plus haut depuis 2007.

Aux facteurs de court terme — la hausse des prix de l’énergie — et de long terme — le déséquilibre entre les besoins d’investissement et l’épargne disponible — s’est ajoutée la semaine dernière une nouvelle force : la vigueur de la croissance économique.

Les indicateurs d’activité américains publiés la semaine dernière ont nettement surpris les observateurs. L’économie américaine, loin d’être freinée par la hausse des prix de l’énergie, continue d’accélérer. En septembre, l’enquête d’activité dans le secteur manufacturier a bondi à 57,0 en septembre 2026, contre 53,9 en août, bien au-dessus des attentes du marché de 53,6, selon l'estimation flash. Les nouvelles commandes ont accéléré à leur taux le plus fort depuis près de quatre ans et demi. La croissance de l'emploi a atteint son niveau le plus élevé depuis février 2021.

En zone euro aussi, les enquêtes d’activité dessinent une économie qui accélère contre toute attente. Les données flash publiées le 23 septembre montrent une nette amélioration : le PMI composite est remonté à 53,1, contre 52,0 en août, son plus haut niveau depuis avril 2023. S&P Global estime qu’un tel niveau est compatible avec une croissance du PIB d’environ 0,4 % sur le trimestre. L’amélioration gagne même la France : le PMI composite repasse au-dessus du seuil de 50 pour la première fois depuis décembre, à 51,2 contre 48,5 en août. L’Allemagne accélère toutefois davantage, avec un indicateur composite à 53,8, en hausse de deux points.

Les principaux instituts économiques allemands ont doublé leur prévision de croissance pour 2026, à 1,3 %, et anticipent 1,1 % en 2027. À titre de comparaison, l’Insee attend en France une croissance de 0,4 % cette année.

Malgré cette éclaircie sur l’activité française, la tension sur les obligations souveraines ne s’est pas dissipée. Au cours de la semaine, l’OAT à dix ans a atteint 4,70 %, tandis que l’écart avec le Bund allemand s’est élargi autour de 111 points de base.

Depuis quelques semaines, la flambée du pétrole et la hausse des taux d’intérêt relèguent quelque peu l’intelligence artificielle au second plan.

Meta, qui semblait pourtant distancé dans la course à l’IA, est redevenu en quelques jours l’un des favoris du secteur. Le groupe vient de rendre disponible Muse, son nouvel agent personnel d’IA, pour l’instant uniquement aux États-Unis.

Contrairement à un chatbot classique, Muse ne se contente pas de répondre : il peut planifier et exécuter des tâches, utiliser des outils, naviguer sur le web et notamment sur des sites marchands afin d’effectuer des achats. Son principal atout tient à son intégration dans l’écosystème Meta — Facebook, Instagram et WhatsApp — qui lui donne accès à un contexte personnel particulièrement riche.

L’utilisation est gratuite pour les utilisateurs des applications Meta, tandis que la mise en relation avec les plateformes marchandes doit constituer une nouvelle source de revenus auprès des entreprises. La stratégie de Meta n’est donc plus seulement de développer le meilleur moteur d’IA possible, mais d’en assurer la diffusion la plus naturelle possible, via les lunettes, le téléphone ou encore le petit boîtier Muse Charm, qui doit être commercialisé pour Noël.

L’application aurait été téléchargée 1,8 million de fois en moins de deux semaines, contre 1,3 million pour ChatGPT lors de son lancement. La Bourse a salué cette dynamique : le titre Meta progresse de 17 % sur la semaine et, selon nous, le mouvement pourrait ne pas être terminé.

Les marchés actions résistent, pour le moment, à la pression des taux. La perspective d’une nouvelle excellente saison de publications de résultats d’entreprises entretient l’optimisme des investisseurs.

L’accélération de la croissance économique suggérée par les dernières enquêtes d’activité est toutefois à double tranchant. Elle est favorable aux bénéfices des entreprises, mais une économie qui accélère simultanément à la hausse des prix de l’énergie et des taux d’intérêt peut également raviver les craintes de surchauffe chez les banquiers centraux.

Le risque est déjà présent : les investisseurs anticipent désormais deux nouvelles hausses des taux de la Fed, voire trois d’ici janvier 2027.

Remontée sensible de notre baromètre de marché, avec notre indicateur qui progresse de 6 points à 26, désormais largement…[lire la suite]